DoorDash, Inc. (NASDAQ: DASH) 與 Maplebear Inc.（營運名稱 Instacart，NASDAQ: CART）今日宣布達成最終協議，DoorDash 將以總價值約 170 億美元收購 Instacart。交易對價為每股 Instacart 股票 65.00 美元，較 Instacart 在 2026 年 10 月 22 日（媒體報導可能交易前最後一個交易日）的收盤價溢價 26%。

Instacart 股東可選擇收取全現金、DoorDash 股票或兩者組合，但 DoorDash 股票佔總對價的比例不得超過 25%，若股票部分超額認購將按比例分配。具體選項包括：(i) 每股 65.00 美元現金；(ii) 每股換取 0.3372 股 DoorDash 普通股；或 (iii) 每股 48.75 美元現金加 0.0843 股 DoorDash 普通股。DoorDash 預計透過自有現金及債務融資籌措現金部分，並已與 JPMorgan Chase Bank, N.A. 簽訂融資承諾書，提供 364 天高級無擔保過橋貸款額度。交易不設融資條件。

該交易預計於 2027 年底或 2028 年上半年完成，需獲得 Instacart 股東批准、哈特-斯科特-羅迪諾反壟斷改進法（Hart-Scott-Rodino Antitrust Improvements Act of 1976）等待期屆滿或終止，以及包括加拿大和以色列在內的其他監管批准。持有約 19% Instacart 流通股的股東已同意投票支持該交易。Instacart 董事會已一致批准該協議。

合併後的公司將結合 DoorDash 的配送網絡與 Instacart 的雜貨及履約技術，為各種規模的零售商提供廣告和 AI 工具。DoorDash 承諾交易完成後將保留 Instacart 的品牌、企業技術產品及應用程式。在交易完成前，兩家公司將繼續作為獨立實體運營。

DoorDash 列出了預期從交易中獲得的好處，包括：消費者可在現有近 10 萬家商店基礎上，額外選擇超過 5 萬家商店；DashPass 和 Instacart+ 會員只需支付一份會員費，預計每年節省約 1 億美元會員費用；Dashers（DoorDash 配送員）和 Shoppers（Instacart 採購員）將有更多賺取收入的機會及靈活性。此外，DoorDash 承諾保持開放平台，不實施雜貨獨家合作，允許當地雜貨商選擇任何配送平台；並保證 Instacart Shoppers 可保留現有功能，包括選擇工作時間和批次資訊的靈活性，以及選擇是否接受 DoorDash 訂單或僅在 Instacart 上購物。

尚待確認：交易完成時間預計為 2027 年底或 2028 年上半年，但取決於監管批准及股東投票結果，存在不確定性。

尚待確認：DoorDash 聲稱的消費者節省、會員費用合併效益及配送員收入增加等為預期好處，尚未實現且可能因整合過程而變化。

尚待確認：Instacart 股東選擇股票對價的比例若超過 25% 上限，將按比例調整，實際收到的現金或股票數量可能與初始選擇不同。

事件背景

DoorDash 成立於 2013 年，已處理超過 100 億筆消費者訂單，為商家帶來超過 2,300 億美元銷售額，幫助 Dashers 通過平台賺取超過 800 億美元，並擴展至 40 多個國家。DoorDash 支持 DoorDash、Deliveroo、SevenRooms 和 Wolt 等多個品牌。

Instacart（註冊公司名稱為 Maplebear Inc.）是一家領先的雜貨技術公司，與超過 2,200 個零售標誌合作，涵蓋近 10 萬家商店。通過 Instacart Marketplace、Instacart Enterprise 平台和 Instacart Ads 生態系統，該公司為合作夥伴提供電子商務、履約、店內技術、AI 服務和廣告支持。

DoorDash 首席執行官 Tony Xu 表示：「雜貨是在線業務中最難做好的領域之一……Instacart 多年來一直致力於為雜貨商做好這一點，而 DoorDash 建立了當地商店每天依賴的配送網絡和技術。結合在一起，我們可以為各種規模的商店提供更多這些工具，並釋放雜貨配送的潛力。」

Instacart 首席執行官 Chris Rogers 表示：「過去 14 年，Instacart 通過幫助各種規模的零售商競爭和增長，改變了在線雜貨行業……當我們專為雜貨打造的技術與 DoorDash 的全球消費者覆蓋範圍和物流能力相結合時，我們可以為零售和品牌合作夥伴創造新機會。」

社群觀察

社群討論主要集中在對服務品質下降、價格上漲及反壟斷問題的擔憂。

用戶 [whyenot] 分享了在新冠疫情期间使用 DoorDash 的負面體驗，指出價格虛高（如 70 美元的大披薩）、食物變冷以及強制小費感，認為整體價值低。

用戶 [resters] 作為 Instacart 長期客戶，表示雖然過去滿意，但近年服務質量逐漸下降，包括訂單未送達、水果蔬菜腐爛或發霉、配送時間估計經常失準，以及客服態度變差。

用戶 [themightyquinn] 最初擔心反壟斷問題，但隨後指出 DoorDash 在雜貨配送領域幾乎不存在，而 Instacart 的非雜貨配送由 Uber Eats 提供，兩者產品重疊度低。該用戶認為這可能有助於與 Walmart 和 Amazon 競爭，並對 DOJ（美國司法部）是否會阻止交易表示關注。

用戶 [swed420] 諷刺地質疑任何好處是否會真正惠及員工和最終用戶。

用戶 [browningstreet] 提到從未使用過這些服務，但觀察到大量外送車輛在麥當勞附近聚集，並對消費者支付 30-40 美元購買價值僅 15 美元的麥當勞訂單感到困惑，質疑定價壓力。